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Nov 01, 2023

L’Arabia Saudita taglia la produzione all’incontro OPEC+ nel tentativo di sostenere i prezzi in un contesto di domanda più debole

KUWAIT: At the recently concluded OPEC+ ministerial meeting, after two days of

KUWAIT: Alla riunione ministeriale dell’OPEC+ recentemente conclusa, dopo due giorni di intensi negoziati, l’Arabia Saudita ha sorpreso con l’annuncio di un ulteriore taglio unilaterale alla produzione di greggio di 1 mb/g il mese prossimo. La mossa si aggiunge a un accordo dell’OPEC+ per estendere i tagli alla produzione esistenti di circa 3,6 mb/g, inclusi almeno 1,2 mb/g di tagli volontari, oltre il 2023 fino alla fine del 2024. Degno di nota è anche il fatto che gli Emirati Arabi Uniti abbiano garantito un aumento di 200 kb/g rispetto alla base di riferimento per il 2024 per riflettere la loro maggiore capacità di produzione.

Ciò è stato possibile solo dopo che diversi membri dell’OPEC+, tra cui Angola e Nigeria, hanno acconsentito a una riduzione compensativa dei loro valori di base per riflettere un calo delle proprie capacità produttive. Supponendo che non vi sia alcuna modifica alla politica dell’OPEC+, quindi, allo stato attuale, l’unica fonte di fornitura incrementale da parte dell’OPEC+ nel 2024 proverrà dagli Emirati Arabi Uniti. Nel periodo precedente la riunione dell’OPEC+, si era creata l’aspettativa che i tagli alla produzione sarebbero tornati sul tavolo dopo il calo dei prezzi a maggio e dopo che il principe saudita Abdulaziz si era lamentato dell’influenza dei venditori allo scoperto sul mercato, avvertendoli di “fare attenzione”.

I mercati lo hanno interpretato come un segnale appena velato di imminenti tagli alla produzione. Il calo del prezzo del petrolio di maggio è stato il quinto calo mensile consecutivo a causa dei timori di un rallentamento economico negli Stati Uniti e nell'UE, esacerbati nelle ultime settimane dalle preoccupazioni sul tetto del debito statunitense, combinati con una politica monetaria globale più restrittiva e dati economici cinesi più deboli del previsto. lasciare gli orsi del petrolio in ascesa. La resilienza dei flussi petroliferi russi e l’accumulo di scorte petrolifere negli Stati Uniti hanno alimentato la narrazione di un mercato petrolifero ancora abbastanza ben rifornito.

Alla chiusura di maggio, il greggio di riferimento internazionale Brent era sceso dell'8,6% a 72,7 dollari al barile (-15,4% da inizio anno), leggermente al di sopra del minimo annuale di 72,4 dollari al barile stabilito all'inizio del mese. Questi sono i livelli di prezzo visti l’ultima volta a dicembre 2021. L’indicatore locale del Kuwait Export Crude (KEC) è sceso di un importo simile a maggio per chiudere il mese a 74,4 dollari (-8,1% m/m; -9,3% da inizio anno). Riflettendo le aspettative nel periodo precedente la riunione dell'OPEC+, la lunghezza netta dei gestori finanziari per il greggio Brent (la differenza tra il numero di contratti che scommettono sull'aumento dei prezzi e quelli che scommettono sui cali) è aumentata al suo massimo in un mese (160.000 contratti), con tre volte più "lunghi" rispetto a "corto".

Si tratta di una sorta di inversione di tendenza dopo che la lunghezza netta è scesa al minimo di cinque mesi di 106.000 contratti a metà maggio. Il panorama macroeconomico globale e la domanda di petrolio rimangono incerti. Le precedenti aspettative ottimistiche di un’impennata post-pandemia dell’attività economica cinese, che avrebbe contribuito a compensare i consumi poco brillanti dell’area OCSE e a rilanciare l’economia globale, hanno dovuto essere contenute in un’ondata di indicatori economici più deboli del previsto. Anche le scorte di petrolio commerciale dell’OCSE sono aumentate durante il primo trimestre del 23, attestandosi a 4,0 miliardi di barili a fine marzo, sebbene l’aumento trimestrale di 35 milioni di barili sia lieve. Tuttavia, l'Agenzia internazionale per l'energia (IEA) e altri continuano a considerare positivo il potenziale della Cina quest'anno.

In effetti, le prospettive di crescita della Cina rimangono centrali rispetto alle ripetute revisioni al rialzo da parte dell’AIE delle stime di crescita della domanda di petrolio per il 2023: da una media annua di 1,86 mb/g a gennaio a 2,2 mb/g nella più recente previsione di maggio. L’IEA prevede una marcata contrazione del mercato nel 2H23, con una crescita della domanda di petrolio in media di 2,5 mb/g/a e saldi di mercato che scivolano ulteriormente in deficit (eccesso di domanda rispetto all’offerta) fino a 2 mb/g nel 4Q23. Dal lato dell’offerta, i dati delle fonti secondarie dell’OPEC hanno mostrato che la produzione totale dell’OPEC tende nuovamente a scendere in aprile (-188 kb/dm/m) a 28,6 mb/g. Le continue interruzioni dell'oleodotto iracheno-curdo verso il terminal turco di Ceyhan e uno sciopero dei lavoratori in Nigeria hanno compensato in qualche modo gli aumenti sorprendenti della produzione in Arabia Saudita (+95 mila barili al giorno) e Angola (+79 mila barili al giorno). (Grafico 5.)

Nel frattempo, secondo S&P Global, la produzione di petrolio nel gruppo OPEC+ a 9 membri (escluso il Messico), guidato dalla Russia, è diminuita marginalmente in aprile a 13,4 mb/g (-10 kb/g). Nel loro insieme, i dati mostrano che la produzione totale dell’OPEC+ (esclusi Libia, Iran, Venezuela e Messico) è scesa in aprile a 37,5 mb/g (-246 kb/g), esacerbando il deficit di offerta (rispetto agli obiettivi OPEC+) a 2,6 mb/g. D. Quando i dati sulla produzione dell’OPEC+ di maggio saranno pubblicati più tardi a giugno, si prevede che la produzione aggregata del gruppo diminuirà di ulteriori 1,1 mb/g poiché Arabia Saudita, Kuwait e altri attuano i loro ulteriori tagli volontari alla produzione. La produzione russa, nel frattempo, è rimasta stabile a 9,6 mb/g, con solo circa la metà del taglio volontario della produzione di 500 kb/g che il paese ha dichiarato di voler intraprendere a partire da marzo è stato implementato.